6月25日，由嘉實(shí)基金和新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合主辦的嘉實(shí)基金2021遠(yuǎn)見(jiàn)者投資策略峰會(huì)在北京舉行，主題為“同行·創(chuàng)未來(lái)”。嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、固收+解決方案CIO、固收投資總監(jiān)胡永青出席會(huì)議并發(fā)表主題演講。他表示，過(guò)去十幾年，投資者的回報(bào)和基金的回報(bào)、市場(chǎng)指數(shù)的回報(bào)不成正比。其中的核心問(wèn)題是在市場(chǎng)出現(xiàn)巨大回報(bào)的時(shí)候，很多人已經(jīng)下車(chē)。對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)講，有一個(gè)更加普適性的選擇，就是固收+。

“固收+產(chǎn)品提供有溫度的回報(bào)，使得大家能夠在各類(lèi)資產(chǎn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的過(guò)程中，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)超額收益的時(shí)候，能穩(wěn)穩(wěn)地抓住?！焙狼喾Q(chēng)。

固收+產(chǎn)品提供的是有溫度的回報(bào)

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，收益率和風(fēng)險(xiǎn)程度是投資者選擇投資品種時(shí)最看重的因素，分別有 31.8%和 28.4%的投資者選擇；89.3%的投資者表示投資虧損會(huì)導(dǎo)致焦慮；其中虧損大于10%會(huì)焦慮的投資者占比達(dá)到82.8%。28%和31%相差的幅度很小，也就意味著這兩個(gè)因素都是投資者非常關(guān)注的點(diǎn)。固收+能夠比較好地把這兩者的關(guān)注點(diǎn)同時(shí)結(jié)合著去考慮。

在列舉上述數(shù)據(jù)后，胡永青指出，固收+產(chǎn)品直面投資者的核心痛點(diǎn)，長(zhǎng)期可持續(xù)、可預(yù)期的回報(bào)對(duì)于投資者才是有溫度的回報(bào)，固收+提供的是低波動(dòng)、低回撤下的穩(wěn)健回報(bào)，20%的股票和80%的債券提供的收益范圍是0%~10%出頭，期間年度的最大回撤在10%以?xún)?nèi)。

胡永青表示，它們的特點(diǎn)是攻守兼?zhèn)?，控制跌幅的同時(shí)增強(qiáng)業(yè)績(jī)的進(jìn)攻性。與權(quán)益資產(chǎn)（冷熱變化過(guò)大）相比，期間跌幅相對(duì)較?。慌c純固收資產(chǎn)（過(guò)于冰冷）相比，收益相對(duì)較高。

“純債類(lèi)基金2015年到今年的年化收益率，大概在4%~5%之間，這個(gè)收益長(zhǎng)期來(lái)講跟我們實(shí)際感受到的通貨膨脹的幅度是接近的。”胡永青稱(chēng)。

他指出，固收+，能夠在一定程度上會(huì)平衡解決投資者的持有體驗(yàn)和收益，是平衡投資的結(jié)果。嘉實(shí)基金內(nèi)部的固收+產(chǎn)品從2017年以來(lái)，持有一年期的收益，除了2018年出現(xiàn)了一個(gè)很短暫的虧損，98%左右的時(shí)間能夠?qū)崿F(xiàn)正收益。持有一年收益超過(guò)5%的概率達(dá)到80%以上。這是固收+產(chǎn)品能夠給我們提供相對(duì)穩(wěn)穩(wěn)的幸福的一個(gè)特征之一。

固收+從2019年年底開(kāi)始，在理財(cái)界和投資者當(dāng)中慢慢成為引人關(guān)注的焦點(diǎn)，離不開(kāi)時(shí)代給予的生存與壯大的土壤。一是在打破剛兌的背景下，保本屬性的理財(cái)產(chǎn)品逐步退場(chǎng)，隨著資管新規(guī)在今年年底落地，凈值轉(zhuǎn)型顯著地加速。二是從理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率來(lái)看，也在下行趨勢(shì)，從2018年前后5%左右到現(xiàn)在大概在3.5%左右的水平?！斑@一背景下，大量投資者在尋找穩(wěn)定收益，將來(lái)有類(lèi)似于保本、保收益特征的這樣一個(gè)解決方案”。胡永青稱(chēng)。

自上而下和自下而上結(jié)合 做好“固收+”投資

胡永青指出，固收+產(chǎn)品能夠提供穩(wěn)健收益結(jié)果和持有體驗(yàn)源于三方面原因：

其一，相對(duì)權(quán)益資產(chǎn)，固收+產(chǎn)品是以中短期的絕對(duì)收益作為目標(biāo)，對(duì)最大回撤和波動(dòng)具有嚴(yán)格控制。其二，固收+是由固收和“+”后面的資產(chǎn)和策略組成，固收資產(chǎn)是為整個(gè)組合提供安全墊和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防，“+”的部分是給組合提供業(yè)績(jī)向上的彈性。其三，對(duì)于公募基金來(lái)講，固收+策略方面擁有一些長(zhǎng)期積累的優(yōu)勢(shì)。

做好固收+投資，胡永青認(rèn)為，需要在自上而下和自下而上兩個(gè)維度做好結(jié)合。

他表示，自上而下的維度，一定要去做好相關(guān)的大類(lèi)資產(chǎn)配置的工作；自下而上，要依托于專(zhuān)業(yè)的投研平臺(tái)，去挖掘細(xì)分資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，才能在各個(gè)維度去做好整體的組合和精細(xì)化的管理。自下而上與自上而下有效結(jié)合，加上整體投研實(shí)力的保障，最終才能夠給我們的固收+產(chǎn)品提供有溫度的回報(bào)。