無論是兩會政府報告定調(diào)，還是關(guān)稅加征以來重磅發(fā)聲釋放的強力信號，一系列“穩(wěn)增長”表態(tài)和組合拳接連出擊，內(nèi)需消費崛起+科技自主可控加速兩大核心主線已吸引眾多資金布局。

近日，嘉實基金公募產(chǎn)品一季報新鮮出爐，多位基金經(jīng)理分享了他們對2025年開局以來經(jīng)濟復蘇的觀察和內(nèi)需崛起將帶來的投資機遇展望，對于投資者普遍關(guān)心的問題，我們一起看一看！

經(jīng)濟延續(xù)復蘇

更多積極政策值得期待

2025年一季度整體經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定復蘇的狀態(tài)，以舊換新政策繼續(xù)對消費需求帶來托底和拉動，地產(chǎn)拖累也在逐步減緩，出口仍然是正面貢獻因素，可持續(xù)性有待觀察。由于前期需要預留對海外極端關(guān)稅的應對，國內(nèi)刺激政策在一季度尚未全力釋放，因此在大額增加的關(guān)稅正式落地之后，進一步的內(nèi)需刺激政策反而可能值得期待。

——嘉實基金股票投研CIO姚志鵬

從宏觀數(shù)據(jù)來看，一季度經(jīng)濟延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢。政策層面，“擴內(nèi)需、促創(chuàng)新、穩(wěn)樓市股市、防風險”仍是政策的主要目標，“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”持續(xù)發(fā)力，因此，長期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善或只是時間問題。

——嘉實基金成長風格投資總監(jiān)歸凱

前期一籃子增量政策效應逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟復蘇進程持續(xù)推進。海外方面，美國宏觀經(jīng)濟對美聯(lián)儲政策的影響仍是主要關(guān)注點。

——嘉實基金指數(shù)投資部負責人、嘉實中證A500ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理劉珈吟

從全球資本市場來看，美股在一季度大幅波動且強烈分化。中國A股市場則情緒積極，尤其在以人工智能和機器人等科技主題引領下市場積極上行，其后受外部環(huán)境影響有所回調(diào)。未來，我們將對過往表現(xiàn)較弱的國內(nèi)資產(chǎn)繼續(xù)保持配置。

——嘉實基金股票投研人工智能投資總監(jiān)、嘉實全球價值股票（QDII）基金經(jīng)理張自力

擴內(nèi)需穩(wěn)預期

消費投資黃金期或?qū)㈤_啟

內(nèi)需經(jīng)過幾年的低迷將進入觸底企穩(wěn)階段。恰逢美國大幅加征關(guān)稅之際，對于外需和企業(yè)盈利顯然會有一定的影響。短期會有積極宏觀政策來對沖，長期需要企業(yè)轉(zhuǎn)型，去開拓更廣闊的市場。誰無暴風驟雨時，守得云開見月明。面對諸多不確定性，我們已經(jīng)通過組合管理來力爭抵抗風險、尋求機遇，為全年做好攻守的準備。

我們?nèi)匀幌嘈藕罄m(xù)隨著內(nèi)需市場的好轉(zhuǎn)，消費需求整體會有所好轉(zhuǎn)，同時也還會有結(jié)構(gòu)性的機會出現(xiàn)，我們認為這條賽道仍是一個長坡厚雪的肥沃賽道，長期來看有望持續(xù)獲得穩(wěn)健的收益，分享中國內(nèi)需消費崛起的紅利。

——嘉實價值風格投資總監(jiān)、嘉實新消費基金經(jīng)理譚麗

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍在政策落地起效和驗證階段，但部分領域的積極信號使得此前最悲觀的預期有一定修復。一季度最大的亮點在成長領域，中國在大模型方面的快速進步一定程度上打破了美國人工智能領域的壟斷霸權(quán)，創(chuàng)新藥授權(quán)出海的頻繁落地彰顯了中國藥企的研發(fā)實力，各種事件催化下相應領域漲幅明顯。未來選股方向仍以低估值、股東回報和避免內(nèi)卷為主。

——嘉實價值風格投資總監(jiān)、嘉實滬港深精選股票基金經(jīng)理張金濤

在流動性充裕、長期悲觀敘事消除、中短期經(jīng)濟見底企穩(wěn)的背景下，資本市場風險偏好提升維持高活躍度，2025年是積極可為的一年。落實到內(nèi)需板塊上，政策驅(qū)動傳統(tǒng)消費企穩(wěn)改善、消費偏好驅(qū)動新興消費景氣成長、供給收縮驅(qū)動格局/盈利能力改善，三條線索將是今年核心阿爾法來源。

我們認為，持續(xù)四年的消費熊市或已經(jīng)結(jié)束，2025年的內(nèi)需資產(chǎn)擁有豐富多彩的投資機會，但風格結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、個股標的、節(jié)奏的選擇與前幾輪周期都會有非常大的不同，我們?nèi)詫⒈３址e極、勤奮、開放的投資思路擁抱這一輪消費投資的黃金期。

——嘉實大消費研究總監(jiān)、嘉實消費精選基金經(jīng)理吳越

隨著去年四季度以來的支持性經(jīng)濟政策幫助從更底層去解決一些當前存在的結(jié)構(gòu)性問題，我們有希望在總需求的層面看到一些實質(zhì)性變化的；后續(xù)應該還是會有一些儲備好的支持性政策出臺，其中也包括一些調(diào)整供給端的產(chǎn)業(yè)政策。

總體來看對于后續(xù)國內(nèi)政策的邊際影響我們完全可以更樂觀一些。一季度繼續(xù)增加了航空板塊的配置，維持了一定比例的鋼鐵板塊的配置，內(nèi)部調(diào)整了快遞板塊的結(jié)構(gòu)。

——嘉實大周期研究總監(jiān)、嘉實周期優(yōu)選基金經(jīng)理肖覓

年初以來，更多、更具確定性的投資線索支持著我們對后市的相對樂觀判斷。包括但不限于：

1）國內(nèi)低利率環(huán)境下，銀行、資源等真紅利類資產(chǎn)的價值重估；

2）產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)或應用滲透率提升的驅(qū)動下，部分科技和先進制造類公司回到增長軌道；

3）靜待宏觀基本面的改善，有望推動可選消費、中游制造類資產(chǎn)的盈利復蘇和估值修復。

——嘉實豐和靈活配置基金經(jīng)理吳悠

注：完整基金產(chǎn)品2025年一季報煩請關(guān)注嘉實基金官方披露渠道。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。上述產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。