上半年行情收官在即。回顧從2019年到今年上半年兩年半以來，消費(fèi)、成長、周期都經(jīng)歷了一輪大漲，針對(duì)投資者關(guān)注的行情是否已經(jīng)結(jié)束？嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)、大周期研究總監(jiān)肖覓分析指出，當(dāng)下市場(chǎng)出現(xiàn)了估值非常割裂的情況，在部分所謂的“抱團(tuán)股”估值接近歷史極值時(shí)，還存在著大量資產(chǎn)估值處于歷史較低區(qū)間，有機(jī)會(huì)通過板塊和個(gè)股的選擇，在中國的權(quán)益市場(chǎng)尋找能夠在未來較長時(shí)間實(shí)現(xiàn)比較豐厚收益的機(jī)會(huì)。

低估值、好的行業(yè)、好的公司，通常是投資的“不可能三角”。肖覓認(rèn)為，目前在估值端，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了非常明顯的割裂的情況，貴的資產(chǎn)特別貴，便宜的資產(chǎn)特別便宜。貴的基本上是“濃眉大眼”——基金重倉、行業(yè)治理、公司治理都不錯(cuò)的股票，現(xiàn)在這部分資產(chǎn)估值已經(jīng)到了比較夸張、接近歷史極值的水平。硬幣的另一方面，市場(chǎng)上還存在著大量資產(chǎn)估值處于歷史較低區(qū)間，比如銀行業(yè)、大金融板塊，其估值都處在中樞估值以下。

肖覓進(jìn)一步分析道，套用“不可能三角”的框架來看，首先估值便宜是一個(gè)客觀存在的現(xiàn)象，是市場(chǎng)給的一個(gè)機(jī)會(huì)。低估值資產(chǎn)領(lǐng)域里面也存在一些良好的投資機(jī)會(huì)，比如金融業(yè)過去一段時(shí)間出現(xiàn)非常大的內(nèi)部差異化，很多公司從中脫穎而出，但是由于市場(chǎng)上給它們貼上比較負(fù)面的標(biāo)簽，其實(shí)并沒有真正深入研究。尤其以銀行為代表的相對(duì)偏低估的板塊，在未來一段時(shí)間，在經(jīng)濟(jì)整體上景氣回升問題不大，息差、資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模都處在比較正面擴(kuò)張的情況下，大概率有較為明顯的絕對(duì)回報(bào)空間。“當(dāng)前旺盛的企業(yè)信貸需求有利于銀行新增貸款利率保持上行趨勢(shì)，息差有望企穩(wěn)甚至小幅回升；資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)中向好，信用成本將繼續(xù)下行，二者有望共同推進(jìn)銀行業(yè)持續(xù)改善。”

在投資中，肖覓強(qiáng)調(diào)估值的重要意義，要求所投資標(biāo)的估值合理或偏低，投資組合均波動(dòng)率較低。從基金一季報(bào)看，肖覓管理的嘉實(shí)周期優(yōu)選、嘉實(shí)物流產(chǎn)業(yè)和嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選持倉主要集中在銀行股、航空股、交運(yùn)物流等估值相對(duì)較低的行業(yè)，面對(duì)行情震蕩，這些產(chǎn)品體現(xiàn)出明顯的低回撤穩(wěn)健收益的特質(zhì)，肖覓也被譽(yù)為是擅于控制回撤的“控回撤大師”。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，嘉實(shí)周期優(yōu)選從肖覓2020年6月5日任職以來截止到2021年5月31日，在全市場(chǎng)偏股混合型基金中，最大回撤僅為7.07%，排名第8 (8/1178)，夏普比例排名前3%（28/1178）。嘉實(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選從2020年4月15日成立至今便由肖覓管理，截止到2021年5月31日，在全市場(chǎng)普通股票型基金中，最大回撤8.23%，排名前5%(25/553)，夏普比例排名前10%（34/553）。

肖覓的全新力作嘉實(shí)核心藍(lán)籌混合型基金（A類012671，C類012672）將于7月8日全面發(fā)行。該基金所界定的藍(lán)籌股票主要是具備較高內(nèi)在價(jià)值的上市公司股票,表現(xiàn)為該上市公司具備成熟的商業(yè)模式,擁有較強(qiáng)盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好,市場(chǎng)地位領(lǐng)先,治理結(jié)構(gòu)健康,并且公司股票估值相對(duì)合理。