今天我們專訪了嘉實大養(yǎng)老板塊聯(lián)席CIO王茜女士，在她的從業(yè)生涯中，為不同類型的投資者設(shè)計過投資策略，既有社保組合、專戶的管理經(jīng)歷，也負責(zé)公募產(chǎn)品各類債基，希望她的分享能給我們普通人理財一些指引。

資管行業(yè)的老兵

公募基金行業(yè)論資排輩常看“基金經(jīng)理年限”這個指標(biāo)。截至2021年6月30日，我國公募基金行業(yè)有2634位基金經(jīng)理，其中“基金經(jīng)理年限”最長的就是王茜，17.43年。

“從入行到現(xiàn)在，做債券投資23個年頭，如果從2003年開始管理基金算起，奔著18個年頭去了，可以說，我是資產(chǎn)管理或者基金管理行業(yè)的老兵。”王茜笑語。

如果要給王茜的投資風(fēng)格做一個提煉、打一個標(biāo)簽，可能就是“穩(wěn)健”。從資產(chǎn)類別的屬性倆看，債券投資較股市波動本來就小，而管理社保組合的經(jīng)歷奠定了這位“老兵”的投資風(fēng)格底色。

“社保基金是我非常尊敬的機構(gòu)投資者，為什么這么說呢？社保的資金屬于長‘錢’，投資目標(biāo)非常清晰，業(yè)績基準也很清楚，我能夠據(jù)此設(shè)計匹配最恰當(dāng)?shù)牟呗?，投資行為的一致性就會很高，短期的市場波動不會產(chǎn)生質(zhì)疑和干擾?！蓖踯绺嬖V記者。

王茜表示， “如果普通投資者對自己投資目標(biāo)規(guī)劃能夠如機構(gòu)投資者一樣清晰、理性，對我們的信任程度能做到用人不疑，投資最難的事就迎刃而解了?！?/p>

“把基金當(dāng)股票炒，追求高收益，天天看排名，這些都不是基金投資該有的行為?！蓖踯缭谡劶耙恍┗鹜顿Y的誤區(qū)時表示。她認為，普通人做資產(chǎn)配置其實應(yīng)該參考機構(gòu)投資者，它們注重價值投資和長期投資，這樣才能有一個健康的財務(wù)狀況。

 “最初，我們覺得普通的二級債基足以滿足普通人偏穩(wěn)健的投資需求，但是實際操作時發(fā)現(xiàn)，股債配比的不同也會導(dǎo)致部分債基的彈性比較大，并不普適風(fēng)險承受能力弱的普通人，所以我和我的團隊就在想，能否設(shè)計一款波動相對較小的產(chǎn)品，尤其是資管新規(guī)要求銀行理財凈值型改造，這款產(chǎn)品能夠承接原來的預(yù)期收益型產(chǎn)品?！蓖踯绶Q。

“早前我們給機構(gòu)投資者設(shè)計過一款類似的專戶產(chǎn)品，效果挺好的，積累了一些成功的運作經(jīng)驗之后，我們就考慮怎么把這款產(chǎn)品復(fù)制開來推給社會公眾。從嘉實的信念來說，一直想服務(wù)于社會，服務(wù)于公眾。諸多因素之下，我們推出了鑫和?！蓖踯绶Q。

截至2021年一季度末，嘉實鑫和一年持有A成立以來累計收益9.11%，業(yè)績基準僅為2.63%?；厮葸^往，鑫和經(jīng)歷了2020年、2021年兩次權(quán)益市場巨幅震蕩、2020年5~6月債券市場深度調(diào)整，均展現(xiàn)出較好的控回撤能力，成立來最大回撤1.71%。

那么，鑫和具體是如何實現(xiàn)“理財+”的呢？根據(jù)王茜所透露的投資策略，一是自上而下，通過資產(chǎn)配置進行整體風(fēng)險的把控，權(quán)益類資產(chǎn)的比例控制在10%左右；二，個股選擇重視基本面和性價比；三，個券選擇上，自下而上精選，以取得絕對收益為核心，不做久期暴露。

最近幾年，宏觀利率持續(xù)走低，資產(chǎn)新規(guī)打破剛兌，傳統(tǒng)的銀行理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型加速，諸多市場變化推動了公募基金以債券投資為主的“固收+”策略大發(fā)展，但在眾多“固收+”產(chǎn)品中，王茜給自己定位的是更為細分、更強調(diào)穩(wěn)健收益的“理財+”。

“對于絕大多數(shù)投資者來說，傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品是一種預(yù)期收益型產(chǎn)品，它的凈值沒有波動，穩(wěn)定向上，收益確定性看起來很強。但市場經(jīng)濟里沒有資產(chǎn)的價格是靜態(tài)的，這種波動不能被展示方法所掩蓋，給投資者造成誤導(dǎo)。資產(chǎn)新規(guī)要求理財產(chǎn)品也要真實展示公允價值的變化，即所謂的凈值化，某種意義上，是讓理財產(chǎn)品和公募債基處于同一個起跑線?！蓖踯缯f。

王茜坦言，“理財+”產(chǎn)品本質(zhì)也是“固收+”的一種，以鑫和為例，回撤目標(biāo)控制在2%以內(nèi)。“我們的目標(biāo)是把‘理財+’產(chǎn)品打造成為資管新規(guī)下傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的補充或替代，強調(diào)的是收益的確定性以及波動的可控性”。

2021年上半年市場劇烈動蕩時，一些“固收+”產(chǎn)品也出現(xiàn)了虧損。對此，王茜表示，固收類的產(chǎn)品強調(diào)的就是本金的安全和收益的確定性，如果“固收+”產(chǎn)品長期給投資人帶來負收益，不只是投資者，基金管理人也很難接受?！按蠹倚枰⒁獾氖?，‘固收+’產(chǎn)品按照資產(chǎn)構(gòu)成比例也可以分為不同的類別，風(fēng)險資產(chǎn)占比較高的‘固收+’的確會存在階段性的虧損”。